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接下来涉及到大宗商品,首先从贵金属开始,交易贵金属我们认为最主要的逻辑就是实际利率的走向。因为今年很明显刚才也看到了整个全球范围内名义债券的利率都是在不断地往下走,尤其以欧元区为主表现最为突出,德债十年期收益率最低的时候达到了-0.7%这个水平。美国其他的一些经济体整个债券利率都在不断往下,也就是说名义利率在大幅地往下。

从资金流向角度,人民币近期也具备走升的基础。尽管经常账户顺差大概率会持续降低,但资本账户的动能近年来撑起了半边天。外资购债的势头可谓势不可挡。中债登11月4日公布的10月债券托管量数据就显示,截至10月末,中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元,同比增19.82%,较上年末增19.85%,月度环比增0.65%,已连续11个月增长,不断刷新历史纪录。尽管8月购债动能放缓,但此后当汇率预期稳定后,外资9月再度强势回归。

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